从美股“失落的十年”看，投资到底赚的是什么钱？

我们一直说A股始终在打3000点保卫战，但你知不知道，美股标普500同样有长达12年时间停滞不前？

1999年底，标普500指数收1469.25点；

2012年底，标普500指数收1426.19点；

整整12年时间，美股指数完全不涨，并且期间还有两次超过50%的大跌（2000-2003以及2007-2009）

如果只看指数本身，你会觉得原来美股曾经也那么差呀！原来长期投资美股，也不一定能赚钱？！

我们抛开指数本身，看看这么几个数据：

1999年标普500指数的每股收益是51.68美元，到了2012年上涨到96.82美元，整整87%的涨幅。换言之，美股里最好的500家上市公司，综合盈利几乎翻了一倍。

我们再看美股分红，从1999年的美股16.69美元，上涨到2012年的31.25美元，同样整整上涨87%！

在此期间持有标普500指数，所有的盈利全部来自于分红。

那为什么这个期间盈利和分红都上涨了87%，而指数却不涨呢？

这是因为标普500的市盈率从 1999 年的 28.40 倍收益缩减至 2012 年的 14.70 倍收益。股息率从 1999 年底的 1.13% 上升到 2012 年的 2.19%。

投资收益取决于：

1. 股息

2. 每股收益/FCF 自由现金流增长

3. 估值变化

前两项是基本回报，取决于企业本身的表现。

最后一项是投机回报。它取决于市场参与者的 "情绪"。以标准普尔 500 指数为例，1999 年底，市场参与者对股票前景非常看好，因此他们愿意为每一美元的收益和股息支付溢价。但在 2012 年，市场参与者对股票完全不感兴趣，也不愿意为股票支付太多。因此，1999 年的股票估值很高，而 2012 年却很低。

所以，如果我们希望从股价变动里获得收益，那么关注的事儿就非常多，包括公司盈利以及估值变动；但如果我们把目光放在每股收益和股息的变化（通常两者是长期同步的），只要买入时刻估值并不高得太夸张，那么我们就可以收取稳定的股息被动收入，而可以无视股价波动。

如果你把这个结论套用在A股身上，其实也类似。大家抱怨永远3000点，一方面确实是如今市盈率再不断往下降（只不过IPO的新股市盈率依然夸张），大家不再像以前那样乐观，因为情绪而下跌，可以深不见底。另一方面，则要看上市公司的整体盈利情况如何了。如果沪深300大部分公司的盈利都在下跌，那么希望指数上涨，更是无望。这不是汇金国家队那点钱就能救得起来的。

听过吉力分享的朋友们都知道，吉力不是A股的粉丝，甚至于建议大家远离A股。不过如果你觉得投资美股就能赚钱，那恐怕也是想多了，没那么容易。

在2023年10月25日，谷歌在美股收盘时，大跌接近10%，纳斯达克指数也下跌超过2%。当你期待从美股中赚钱时，一碰冷水砸在你头上，透心凉。