现金流投资直播，我和兴证国际的Cody老师聊了些啥？

这周四下午，吉力非常荣幸受到兴证国际的邀请，上他们的直播间，聊聊现金流投资的那些事儿。

其中，在港股投资专家Cody老师也给了我不少建议或者提问，值得我思考的，看看能否给你一些启发。

疑问一：曾经有不少高息股，之后便停止了派息，比如一众内房股，所以投资高股息的股票，也同样有很多大的风险。

在选择股票时，不能只一味地看股息率高低，而是要看公司本身的盈利情况，以及过往派息的记录。

股息率=每股派发股息/股价，哪怕股息不变，甚至于减少，但只要股价跌得足够多，股息率一样上升。之前恒大等一众内房股的股息率看上去相当得高，但后来纷纷停止派发股息，这样的股息率就是假的。比方说，碧桂园从2015年开始就派发中期股息，而2022年中报则选择不派息。内房股现在应对债务都头痛，怎么可能还派息呢？

另外方面，我们也要看股息派发是否持久，这取决于两个因素，一个是公司盈利的稳定性，另外一个则是董事会对于派发股息的意愿有多大。

咱们就看这两年业绩超好的三桶油和航运股为例，去年期末息以及2022年中期息，派发得都非常豪气！东方海外还派发特别息。但我对这些公司依然没有兴趣。为什么呢？

理由很简单：因为盈利不可持续的风险太大了。航运股是真正“靠天吃饭”的，现在的“盈利王”中远海控，曾经连续亏损多年。但现在因为地缘政治问题，以及全球供应链紧张，导致远洋运输相当吃香。公司趁机赚大钱也无可厚非。

但问题是，这样的环境能够维系多久呢？等到航运的价格又下降，企业的利润也同样降低，这并不是靠企业如何提升竞争力就能解决的。

三桶油也类似，受到国际原油价格的影响很大，原油价格上涨，利润当然丰厚。但是，原油价格并不由咱们这三家公司决定的，说白了，也同样是靠天吃饭。

你翻一翻这些公司过往每股盈利和股息派发记录就明白，非常得不稳定。

因此，我们在寻找适合的投资标的时，关键在于公司未来的盈利是可以预期的，同时董事会也是愿意慷慨派息的。一个典型的“优秀学生代表”就是中国移动。

电讯企业几乎就是垄断的，中移动又是全国最大。你可以说未来腾讯、阿里这样的互联网企业的好时代已经过去了，但你会认为：将来大家将回到没有网络的时代？

相反，随着5G的逐步普及，未来万物互联是必然的趋势；企业全数字化也同样是一个方向。就如同用电用水一样，网路通讯就是“公共事业”。

再加上，中移动也承诺了，在未来两年内，把股息派发率提升到70%，也就是说，每年盈利的70%会作为股息派发。因此，只要盈利增长，股息就会增长。这样的公司，才是投资高息股的首选。

疑问二：在派息后，股价会除权，之后也不一定填权，从而导致“赚息输假”，最终投资还是亏损的。

网上翻阅“股票收息”的内容时，常常会看到很多人抨击：股票分红就是分“假钱”，把自己投资的钱再分给自己，又有什么意思？

并且，一定会拿银行股来说事。告诉你：如果在2018年买入银行股，即使收取了很高的股息，现在依然亏得一塌糊涂。

如果你把投资耐心只放在一两年内的话，我不排除会发生这样的可能性，哪怕是中移动，我都未必保证股价会随着股息派发而增长。因为短期股价受到市场情绪的影响，根本不会理会公司基本面如何。

但如果把耐心放在五年以上，那么只要是股息派发增长的公司，股价没有理由不增长，否则会非常不合理。

咱们举个例子。一家公司现在股价是10元，每股派1元，那么它的股息率就是10%。过了一年，他的股价还是10元，但每股派1.1元，那么他的股息率就是11%。如果10年后，他的股价依然是10元，每股派发2元，他的股息率就变成20%。

我想问，一家股息每年都在增长的公司，股息率都达到20%了，市场还不买？那你就该知道，自己找到了一个宝藏，闷声发大财就行了。5年就能靠股息收回本金，这样躺赚的生意，你不要，我可要。

所以，长期市场里绝对不会存在一家股息每年上涨，可是股价却不变，甚至下跌的股票存在。除非，这家公司之前的股价太高了。

2018年的银行股就是这么回事。

2018年1月时，有券商给了4大国有银行股H股的预测，你看看有多夸张。当时的四大行的股息率都在3.8%到4.5%之间。

而在2018年1月，银行理财产品的回报率基本上都大于4.6%，而当时的理财产品基本上都是保证收益的。

那你想，我买银行股，每年收息最高也就4.5%，还可能会承受股价下跌的风险；可我买一个银行理财，至少就有4.6%，还是保证的。我想问：你怎么选？

事后诸葛亮一下，四大行的股价就是从2018年的历史高位，逐步下跌到现在。建行的股价从2018年1月的8.13，下跌到2022年9月9日收盘4.8，接近腰斩。

如今，四大银行股的H股股息率都超过了8%，中银和农行更是超过9%，如今银行固定每年会派发每股收益的30%作为分红，只要盈利不降，股息也只升不跌。从2022年中报来看，四大行的盈利还是比GDP增长速度更高。再加上，四大行的大股东汇金和财政部也需要通过银行分红来获得资金，投入到其他经济领域中，正常情况下，四大行保持股息派发问题不大。

如今股价已经这么低残，利润下降的风险也很小，难道不是投资的好时机么？

疑问三：美国目前在加息周期中，10年期美国国债利率都已经有3.3%，之后甚至于更高，高息股的吸引力大大降低。

没错，所以我们在寻找高息股时，最基本的原则是：选择股息率超过5%的股票。幸好，目前这样的优质公司有大把。

对于大部分散户而言，美国国债利率是高是低，其实意义不大，因为在市场里买不到，所以没什么可比性。

疑问四：普通散户可能不能像吉力那样持有那么多支收息股，也没法做那么深入的研究。

吉力组合里的股票都是怎么来的？很简单：抄作业的。

如果搜索“恒生高息股指数”，那你就能找到相当多的派发高息的标的，然后一个个研究，到底有哪些公司是你能看懂的，知道他们家是做什么的，然后根据常识，判断这个行业未来至少不是夕阳的，还是能够稳定经营下去的；或者就是有非常牛X的背景——比如国企、央企等行业垄断的，并且股息率不错，过往股息派发记录也很好，至少过去5年是稳定增长，甚至于过去10年股息是只增不减的。

于是就逢低慢慢买入。一点一滴加起来，每年的收息就可以从1万到10万，然后到20万，甚至于过百万。

这事儿没啥特别的技巧，只要本金够，任何人都能搭建起一个行业分散、股息派发稳定的组合，从而实现被动收入逐步超过生活开支，实现财务独立的目标。