布朗-福曼公司（Brown-Forman Corporation，简称 BF.A）生产、蒸馏、装瓶、进口、出口、营销和销售各种酒精饮料。
这家公司拥有以威士忌、伏特加和龙舌兰酒为主的庞大产品组合。其最著名的品牌是旗舰产品杰克-丹尼尔威士忌。其他广受欢迎的品牌包括赫拉杜拉（Herradura）和吉马多（el Jimador）龙舌兰酒以及芬兰伏特加（Finlandia vodka）。
该公司是一家股息贵族公司，拥有 40 年的年度股息增长记录。
在过去十年中，该公司的股息年增长率达到 6.90%。五年的年化股息增长率为 5.40%。
我还喜欢公司管理层对股东非常友好的态度，以及他们能够连续多年提高股息。他们还在 2010 年、2012 年、2018 年和 2021 年一次性支付了大笔股息。
每股收益从 2014 年的 1.22 美元/股增至 2024 年的 2.14 美元/股。预计 2025 年公司每股收益将达到 2 美元。
该公司拥有多个强势品牌，如杰克-丹尼尔斯田纳西威士忌（Jack Daniels Tennessee Whiskey），占其收入的很大一部分。其他品牌包括 Finlandia 和 Southern Comfort。客户对公司产品的忠诚度很高，尤其是杰克-丹尼尔斯系列威士忌，因此定价能力很强。如果你想喝杰克-丹尼尔，而这家店没有卖，你很可能会去另一家店。这就是宽幅市场的一个例子。另一个例子是公司在过去十年中获得的高股本回报率和资本回报率。
另一个增长点包括国际扩张。我相信在新兴国家有很大的增长空间。
其他增长空间还包括战略收购。以前的收购包括芬兰伏特加、南方舒适、Casa Herradura 和 Chambord Liqueur 品牌。有趣的是，杰克丹尼尔田纳西威士忌（Jack Daniel's Tennessee Whiskey）于 1956 年以 2000 万美元的价格被收购。
我认为布朗-福尔曼公司有几个风险。第一个风险是布朗家族通过双层股东结构对公司施加了很大的控制。例如，A 股有投票权，而 B 股没有投票权，尽管它们按相同比例分红。布朗家族通过直接或通过家族控制实体持有 A 股，拥有超过 66% 的投票权。因此，该公司被归类为 "受控公司"。
另一个风险是过于依赖威士忌的销售，如果消费者的口味发生变化，这可能不利于收入的增长。杰克-丹尼尔（Jack Daniels）类威士忌占产品销量的一半以上。
派息率从 2014 年的 36% 提高到 2024 年的 40%。
布朗-福曼公司对经济衰退的抵抗力也很强。这在酒类股票中很典型，因为当经济形势严峻时，它们的产品往往会被大量消费。可以说，酒类生产商在经济衰退时的表现实际上很好。
布朗-福曼公司在经济大衰退期间的每股收益如下：
- 2007 年每股收益 0.76 美元
- 2008 年每股收益 0.77 美元（增长 1.3）
- 2009 年每股收益 0.82 美元（增长 6.5）
- 2010 年每股收益 0.95 美元（增长 15.9）
可见，在经济大衰退期间，公司的每股收益每年都在增长。这是一项罕见的成就，证明了公司的防御性商业模式。
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