Williams-Sonoma 投资分析

Williams-Sonoma, Inc. (WSM) 是一家全方位家居产品专业零售商。

该公司将 2023 年 3 月的季度股息提高了 15%，达到每股 0.90 美元。这是该公司连续第 14 年增加股息。

总裁兼首席执行官劳拉-阿尔伯说：“在 2022 财年取得创纪录的业绩后，我们增加了季度股息，并授权实施一项 10 亿美元的新股票回购计划。我们将继续彰显自己作为全球最大的数字优先、设计领先、可持续发展零售商的地位。凭借我们持续的盈利能力、运营现金流和坚固的资产负债表，我们完全有能力继续为股东带来回报。”

首席财务官杰夫-豪伊（Jeff Howie）补充说：“我们为连续十四年增加股息派发感到自豪。在过去五年中，我们通过分红和股票回购向股东返还了超过 32 亿美元。这些行动反映了我们为股东带来最大回报的承诺。”

在过去十年中，Williams-Sonoma 的股息年增长率为 13.20%。过去五年的年化增长率为 14.60%。

在过去十年中，该公司的每股收益从 2014 年的 2.89 美元/股增长到 2023 年的 16.58 美元/股。大部分盈利增长发生在 2020 年之后。尽管如此，2020 年的每股收益仍增长到 4.56 美元/股。

预计 2024 年公司每股收益将达到 14 美元。

百万美元的问题是，这些远期盈利估计是否合理，是否能维持。如果因疫情而繁荣的公司盈利繁荣是短期现象，将未来的盈利拉到现在，那么每股收益就可能下降。这将导致股价下跌，并限制未来股息的增长。我们以前在其他受益于 Covid 繁荣的零售商和公司身上看到过这样的故事，但回归均值的结果打击了盈利和股价，使股息增长嘎然而止。低市盈率总是让我三思而后行，尤其是周期性公司。它们的市盈率在周期顶端业务红火时似乎最低，而在周期底部业务困难时似乎总是最高。

由于宏观经济压力，如消费者自由支配支出放缓，该公司正在经历一些疲软。其中一些原因可能是购房活动减少和家具需求减少。

不过，如果公司业务能持续增长，每股收益也能随之增长，那么每股红利也会随之增长。内在价值也会随之增长。

威廉姆斯-索诺玛的部分吸引力在于其拥有的品牌、对质量和服务的关注。购买优质产品可以为一部分人带来巨大价值。该公司在竞争激烈的环境中运营，与其他商店和电子商务竞争。其商业模式的核心是数字优先，但不是纯数字渠道战略，支持世界一流的购物体验。几个关键的差异化因素包括：内部设计、数字优先但非数字唯一的渠道战略、强大的品牌组合和增长举措。坚固的资产负债表使其在任何环境下都能很好地占据市场份额。

主要业务部门是 Pottery Barn，占收入的 41%，提供家具、床上用品、灯具、地毯、餐桌用品和装饰配件。West Elm 是第二大分部，占收入的 26%。它提供一系列家居用品，包括家具、纺织品、装饰配件、灯具和桌面用品。Williams-Sonoma 是第三大业务部门，占收入的 15%。它提供烹饪和餐饮相关产品，如炊具、工具、电器、餐具、桌面、家具和烹饪书籍。Pottery Barn Kids and Teens 占收入的 13%，主要集中在儿童和青少年市场。其余 5%左右的收入属于其他部门，包括国际特许经营业务、Rejuvenation 品牌和 Mark & Graham 品牌。

该公司旗下的 Pottery Barn、Williams Sonoma 和 West Elm 品牌深受千禧一代和 Z 世代的欢迎，这可能是一个利好因素。尤其是在未来几十年里，这些人群将成为家具的主要消费群体。全球扩张可能是未来增长的另一个途径。

在过去十年中，该公司也一直在减少流通股数量。他们将流通股减少了约 30%，从 2014 年的 9880 万股减少到 2023 年的 6910 万股。