像巴菲特那样，“借钱”投资五大日本商社？

股神终于宣布退休，他2025年最后一次出席股东大会，这一幕也称为了投资史上重要的片刻。

94岁的老人，还能如此侃侃而谈，思路清晰，真心不容易。但毕竟，也是94岁了啊...

很多人会关心他提到的关税战，巴郡目前持有的现金总量等等，但我留意到一点：

巴菲特提到：他投资那五家日本商社，计划持有50年或者更长时间。并且，日本的投资正好符合我们的需要。

这点就让我值得好好研究下的了。

巴菲特投资日本并没有拿自己美国的美元去兑换日元，而是在日本发行日元债券，利率低于1%，而且在债券到期前，这个利率不会变化。日本央行哪怕再加息，都跟他无关。

所以巴菲特的日股投资不会有任何的“汇率风险”，因为本身就是借日元去投资日元，这点其实我们借助IB的融资功能（需要有足够的抵押资产，也就是我们持有的美股持仓），也可以做到。

根据IB提供的利率信息，截止2025年5月4日，日元的利率是这样的：

以我预计可以借出的金额，大约就在1.372%到1.872%之间。

但是，我们和巴菲特不同的地方在于，IB提供的借款利率是浮动的。如果未来日本央行真的大幅度加息，那我们的借款成本也会随之提高。

有朋友可能会担心，那这样的借款是不是会让自己有持续现金流支出呢？要还利息呀！

不用担心，在IB内融资，只要抵押资产足够，产生的利息只会累积，不要求真的拿现金去支付。并且，巴菲特投资的这五大商社本身也是有派发股息，股息率也比目前的融资利率高得多，所以我们完全可以用股息支付利息，并且还能自动偿还借款本金，等到几十年后，那真的就是零成本的持仓了。

接下来要研究的就是，巴菲特投资的这五大商社是什么？适不适合我们普通人投资呢？

巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway），在2020年8月首次披露买入日本五大商社的股份，并且后来不断增持，持股比例一度超过8%。这五家公司分别是：

1. 伊藤忠商事（ITOCHU Corporation, 8001.T）
2. 三菱商事（Mitsubishi Corporation, 8058.T）
3. 三井物产（Mitsui & Co., Ltd., 8031.T）
4. 住友商事（Sumitomo Corporation, 8053.T）
5. 丸红株式会社（Marubeni Corporation, 8002.T）

我不是股票分析师，让我逐个研究个股的报告，我也太自不量力了，所以我主要先看市场上是怎么分析巴菲特投资这五大商社的事儿。

巴菲特自己在2025年的致股东信中写道，"我们只是简单地查看了这些公司的财务记录，就被它们股票的低价位惊艳到了。" 这源于他敏锐地发现这些公司与他深爱的伯克希尔·哈撒韦有着惊人的相似之处。

这些日本商社就像是东方版的伯克希尔·哈撒韦。日本商社被称为 "总合商社"，从事各种材料、产品和食品的贸易，通常充当中间商，并提供后勤支持。它们还深入参与大宗商品、航运和钢铁等实体经济领域。这种商业模式可能吸引了巴菲特，因为他更喜欢长期投资，避开他声称不了解的企业。巴菲特对《日经新闻》说："这五家公司不仅是日本的横断面，也是世界的横断面。"它们与伯克希尔真的太相似了"。

这些公司的投资亮点：

• 估值极具吸引力：当标普500指数的市盈率高达23倍时，这些日本商社的市盈率仅在8.6至12.1倍之间
• 可观的股东回报：总收益率（包括股息和回购）达到4.32%至7.84%
• 低成本融资优势：得益于日本超低的利率环境（仅0.5%），为投资提供了额外的安全边际

作为现金流投资者，我最关心的就是股息以及股息增长。

毕竟，如果我要通过IB融资来投资，那么股息必须要稳定，从而能够自动支付利息，逐步降低融资金额。

日本股票的股息一年派发两次，在三月底和九月底。五家公司的股息历史情况如下：

伊藤忠商事过去一年的股息总共是每股200日元，截止目前股价的股息率为2.84%。

三菱商事过去一年的股息总共是每股100日元，截止目前股价的股息率为3.41%。

三井物产在2022年2月派发过一次特别股息。过去一年的股息总共是每股100日元，截止目前股价的股息率为3.59%。

住友商事过去一年的股息总共是每股130日元，截止目前股价的股息率为3.71%。

丸红株式会社过去一年的股息总共是每股90日元，截止目前股价的股息率为3.55%。

投资日本有没有股息税呢？有！

对于外国投资者，日本会收取15%的withholding tax。香港和日本之间有税务协定，香港税务居民收取的股息税应该是10%。但IB具体要求填什么申报表之类的，还没有看到。之后有经验再分享。

假设我们平均投入这五家商社，按照15%的股息税来计算，那么税后股息率是2.91%。

也就是，借款10W美元价值的日元，利息大约那是1.872%，净股息收益率是1.1%左右，大约一年可以获得价值1100美元。看似也不是太多对吧，不过这事儿没有额外成本，全部都是用已经有的美股资产抵押借出来的。

那会不会日元之后大幅度加息，五大商社的股息率追不上，导致净股息收益为零？没什么不可能的，毕竟投资从来就不是无风险的。

那有朋友问，会不会股市大跌，被margin call？

这就取决于借多少的融资额了。假设，我们资产额是200W，用最高10%的比例来融资，即使全部损失，也就损失这10%，这样的比例不会发生任何margin call的情况。

哪怕以巴郡目前持有的股票资产来计算（不计算持有的现金），五大商社的持股比例总共也就7%到8%左右。比例也不高，只算是一种“分散投资”。

这对我们普通投资者也是一样的。没有必要去赌日本国运如何如何，只是借着股神和巴郡研究的思维，适当长期持有，作为一种分散配置就行。

具体怎么做，等我操作后，再进行分享。