康明斯（Cummins）投资分析

康明斯公司（CMI）在全球范围内设计、制造、销售柴油和天然气发动机、电动和混合动力系统以及相关零部件，并提供服务。康明斯通过五大板块开展业务：发动机、分销、零部件、动力系统和新动力。

公司已连续18年增加年度股息。最近一次股息上调是在2023年7月，当时董事会将季度股息上调了7%，达到1.68美元/股。

在过去十年中，该公司的股息年化增长率为12.90%。然而，五年的年化利率为7.50%，更为合理。

在过去十年中，公司每股收益的增长速度较为温和。每股收益从2012年的8.67美元增至2022年的15.20美元。然而，在2012年至2017年期间，每股收益基本持平。

公司具有周期性，因此当经济疲软时，每股收益会出现不利波动。如果每股收益的长期趋势长期走高，这应该不是问题。

康明斯有五个业务部门。

发动机分部（占销售额的33%）服务于公路和非公路市场（如建筑设备）；

分销（占销售额的29%）提供售后市场支持；

零部件（占销售额的24%）生产过滤产品、燃油系统，并为商用车辆提供售后服务；

动力系统（占销售额的14%）是发电系统、零部件和服务的全球供应商；以及

新动力（New Power）是最新的业务部门，包括康明斯的电气化动力和氢能产品组合。

康明斯有一些积极的方面。它是最大的发动机制造商之一，以质量著称。康明斯在其市场上拥有强大的地位，并努力成为成本最低的生产商。它努力向相关市场扩张，并利用互补业务。公司拥有强大的品牌，其高性能和极其耐用的发动机是品牌的基础。客户也看重康明斯提升卡车价值的能力，从而实现产品差异化。尽管行业竞争激烈，但康明斯在客户中拥有很高的品牌忠诚度。公司的良好声誉建立在其一贯为客户提供耐用、节油产品的历史基础之上。康明斯强大的产品性能帮助客户降低运营总成本。

康明斯与Paccar、菲亚特克莱斯勒、戴姆勒、纳威司达等大客户建立了合作关系，业务遍及全球。CMI在全球190多个国家和地区拥有600多个公司和独立分销商网点以及约9000个经销商网点。CMI的主要市场是公路、建筑和一般工业市场。总收入的55%通常来自美国，45%来自国际业务。

公司认为，去碳化是未来增长的机遇。更严格的法规也有利于公司业务的发展。公司还将继续创新，通过对技术的投资，消除卡车运输和发电机中的化石燃料。随着各国政府希望减少碳排放，康明斯在该领域的投资将使公司受益，并为股东带来红利。

康明斯还试图通过战略收购实现增长。例如，今年早些时候，康明斯以37.0亿美元收购了美驰。美驰是一家为商用车和工业车辆提供动力总成、移动性、制动、售后市场和电动动力总成解决方案的供应商。

管理层预计此次收购将增加每股收益，并在收购过程中产生显著的协同效应，同时扩大动力总成部件的产品范围。

虽然卡车运输的需求是周期性的，但随着电子商务增加运输需求，以及一些新兴经济体对更高效卡车需求的发展，卡车运输的需求有可能长期增长。卡车的更新换代周期应该是康明斯等公司的另一个利好因素。

公司在2012年至2017年期间以较快的速度增加了股息，这意味着在过去十年的前五年中，公司的派息率有所上升。然而，在过去五年中，股息增长似乎紧随盈利增长。这一点从2018年至2022年期间派息率的小幅波动中可见一斑。