最近有不少朋友私信询问吉力关于通过投资收息股来获得被动现金流的事儿，正常情况下，我都会建议通过投资SCHD这样的Dividend ETF，而不是选择投资个股，因为大部分散户是根本没有精力去筛选公司的。
不过，如果你真的想要选择投资个别公司，或者好奇美股的现金流投资的理念，那么这篇文章可以给你一些参考。
这篇文章也是吉力总结自己一直关注的美股博主Dividend Growth Investor的投资方法，也非常认可与推荐。
这个步骤可以分为这么几步：
- 确定我们的筛选范围
- 找到适合的公司进一步研究
- 评估每一支个股
- 决定什么时候买入
- 分配多少金额或比例
- 持续查看投资组合
- 决定什么时候卖出
- 如何提升选股
第一步：确定我们的筛选范围
美股里有大量持续稳定分红的公司，现金流投资一般会选择至少连续 5 年增加分红的公司名单。不过，大多数情况下，我们会从至少 10 年股息增长的公司入手。
这样的公司有现成的榜单，比如 "红利贵族"（Dividend Aristocrats）和 "红利冠军"（Dividend Champions），它们都是寻找连续至少 25 年增加红利的公司，Dividend Aristocrats只包含准普尔 500 指数公司，Dividend Champions的范围会更广一些。
除此之外，还有Dividend Contenders，Dividend Challengers这样的指数，包含10-24年股息连续增长的公司。
这样列表都可以在Dividend.com这个网站上查找到。
在港股和A股里，很少存在股息连续增长超过10年的公司，所以不存在这样的榜单。不过我们依然可以找到一些参考。
吉力在组建港股的现金流组合时，就从“恒生高股息率ETF”的持股里去寻找。香港有一支Global X恒生高股息率ETF的指数基金，我并没有直接买这支ETF，因为有些持股我并不喜欢，比如曾经的地产股，以及石油等周期股。
虽然吉力并不认为A股里有足够量的稳定分红股票值得投资，但如果你真的要寻找A股公司，也可以从中证红利指数的成分股，作为一个股票池。
在美国，符合第一步标准的可投资的公司大约有 800 家。这是一个相当大的公司数量。一般来说，投资者可能希望尽可能多地熟悉这些公司，每次一家。不过，根据投资者设定的参数筛选出公司要容易得多。
一般现金流投资者会倾向于主要关注有 25 年以上股息增长记录的公司，年化股息增长记录的长短需要权衡，这主要体现在股息增长方面，也体现在股息增长的合理性方面。有些公司可能近些年的股息增长率较高，但并不一定可持续，比方说，中石油这种，就可能是典型。
我通过筛选标准来缩小名单。一般来说，我会寻找：
- 每年股息增长的记录
- 过去十年股息增长超过一定百分比
- 过去十年的每股收益增长
- 股息支付具有可持续性
- 我了解的企业
- 质量 - 护城河
- 良好的估值
筛选过程是一些客观标准和主观标准的结合。每个投资者都是不同的，每个人根据自己的经验和知识对信息的感知也是不同的。不过，坚持自己的能力圈很重要，同时也要努力扩大自己的能力圈。
上面列出的约七项是我在评估单个公司时的一个好方法。从下面的分析中可以看出，我倾向于关注定性和定量因素。
与过去五年和十年相比，我关注最近的股息增长情况。我喜欢看每股股息的趋势，以评估事态的发展。股利政策往往能让我看到管理层对近期和长期经营状况的看法。
我还倾向于回顾过去十年的每股收益趋势。每股收益的增长是未来股息增长和内在价值增长的动力。我喜欢看每股收益在以往经济衰退中的表现，我一直在关注每股收益增长停滞的情况。我也会留意一次性项目--我倾向于将其正常化。
股息支付率有助于识别股息是否安全。一般来说，我希望这一比率保持在一定范围内。这意味着每股分红的增长与每股收益的增长密切相关--对于成熟的公司来说尤其如此。一些最近才开始分红的公司可以承受分红增长快于盈利增长的情况，因为它们开始分红时的基数较低。不过，一旦达到自然的派息率，盈利和股息的增长速度应该大致相同。我一直在关注股息增长是否快于盈利增长，因为这可能是坏事发生的警示信号。
我还关注股息支付率的绝对数字。一般来说，低于 60% 的比率似乎都是可持续的。但是，对于派息率较高的公司，则需要密切关注。如果它能持续增长股息并保持较高的派息率，那就是一个优点。不过，派息率越高，风险就越大，因为下一次经济衰退会导致盈利能力下降，从而导致股息削减。因此，在评估派息率的趋势和绝对值时，还应考虑每股收益的增长、业务的稳定性、可防御性以及周期性。
我还喜欢从质量上评估公司。这意味着要了解公司的业务，了解公司如何发展，了解公司在过去的灾难中是如何生存下来的。在这方面，拥有护城河或强大的竞争优势会有所帮助。这可能意味着它是双头垄断/寡头垄断的一部分、拥有政府的独家许可、某种独特的产品/专利、强大的品牌、最低成本生产商、网络效应。这可能是分析的主观部分。
分析公司是件好事。但即使是世界上最好的公司，也不值得为之付出过高的代价。知道何时购买一项投资与首先购买正确的投资同样重要。
我尽量在我认为公司估值具有吸引力时购买。一般来说，我会看当前的市盈率，看盈利流的可防御性/周期性，看历史增长和潜在增长预期。我还会看我是否已经拥有这家公司。
如果我看到两家公司的市盈率都是 20，收益率都是 3%，股息增长率都是 6%，我会优先考虑我还没有持仓的那家公司。
如果我认为市盈率为 20、收益率为 3%、增长率为 6%的公司是防御性的，在经济衰退时受影响较小，而市盈率为 10、收益率为 4%、增长率为 7%的公司是周期性公司，那么我可能会优先考虑市盈率为 20、收益率为 3%、增长率为 6%的公司，而不是后者。如果在下一次经济衰退时削减股息，那么收益率较高的股票就没有用了。
我倾向于长期缓慢建仓。如果事实证明我错了，我保留改变对股票看法的权利。通常情况下，盈利增长和股息增长的放缓会让我暂停投资。
我还希望有最大的机会建立适当的仓位规模。这主要是受到我何时有资金进行投资的限制。我每月都有固定的投资金额，没有几十万的现金等着我去动用。因此，当我开始投资某只证券时，我会尽量估算能够调配资金的几率，并随着时间的推移建立仓位，至少要有一定的仓位规模。
在建立头寸时，我还倾向于优先考虑那些很少被低估的公司，而不是那些估值通常很吸引人的公司。
作为一名投资者，风险管理对我来说非常重要。它能确保我多活一天，多分一份红利。
我对所购买的公司进行了大量分析；我也查看了许多不同的数据点。然而，生活是不可预测的。重要的是要理解和接受这一点，并且谦虚一些。
我尝试通过分散投资来限制风险。我倾向于持有很多不同行业甚至不同国家的公司。我还倾向于随着时间的推移慢慢建仓。我倾向于避免以过高的价格购买证券，如果情况发生变化（例如股息增长为零或盈利开始下降/持平），我也倾向于避免增持公司股票。
我也倾向于尽可能平均加权我的头寸。您可能已经注意到，我在 2022 年和 2023 年的罗斯退休帐户供款中平均分配了仓位。这是因为我并不确切地知道，我所拥有的公司中，哪家公司今天会是最好的，哪家公司今天会是最差的。我相信它们都很棒，但我也知道，未来 30 年的条件可能会发生变化，从而使我的许多分析变得过时。这没关系。我们的目标是将每个仓位的风险降到最低，将收益潜力最大化。大家都知道，如果我在一只股票上投入 1000 美元，我最多损失的就是我前期投入的资金，再减去收到的股息并重新投资到其他地方。但是，只要我不提前卖出，我的上涨空间是无限的。这也是我很少卖出股票的原因，因为机会成本通常过高，尤其是当我们谈论的是股息增长型优质现金机器股票时。
当我每月投资固定金额时，情况就变得棘手了。不过，还是可以确定持仓限额。我通常会尽量避免持有超过 5%的单一证券，或者避免来自单一股票的股息收入超过 5%。如果达到这个水平，我会停止加仓，但不会卖出。在我计划 15 年（180 个月）内每月增加 1,000 美元的投资组合中，我预计将投入约 180,000 美元。这意味着，如果我最终持有 50 家公司，我应该计划每只证券投入约 3,600 美元。这将是我的极限。不过，我可能会超额。但我在单个证券上的投入不应超过 9,000 美元。这个限额也会随着时间的推移而增加，但要到 15 年旅程的后期才会达到 9,000 美元。
如果我们讨论的是最多有 100 家公司，这就意味着在 15 年的时间里，在单一证券上投入的资金永远不会超过 2000 美元。这是一个很好的风险管理理念，它将我在每种证券上可能损失的金额限制在 2000 美元以内。如果我在一只股票的成本达到 2000 美元时就停止增持，那么我也就有可能专注于其他有利可图的机会。在积累过程中，如果情况恶化，我也会停止增持股票。这样也能控制每只股票的风险金额。这就是为什么我最终会有很多小仓位，因为我承担了很多小风险。在约会过程中，有时事情就是不成功。反过来说，如果我不迅速建立足够高的仓位，最终可能会错失未来的机会。凡事有得有失。
监测投资可以通过多种方式进行。
其中包括查看年度报告、季度新闻稿和股息公告。当然，我们的目标是避免被淹没，同时还能知道发生了什么。
一般来说，我尽量每 12 - 18 个月对现有公司进行一次考察。我投资的公司都有很强的生命力，并且已经存在了很长一段时间。每 3 个月不会有什么大事发生，但每年检查一次还是有帮助的。这基本上涉及更新我的分析/评论。
我首先会优先考虑那些看起来价格有吸引力的公司，因为这些分析将成为我未来追加投资的支持。然后，我会优先更新那些看起来估值并不吸引人，但基本面良好、前景广阔的公司的分析。对于那些看起来估值不吸引但基本面有前景的公司，我可能会跳过这项工作。
我的监控过程确实包括关注股息的增长。这是因为，当我以有吸引力的估值买入一家优质公司时，我希望能持有多年，享受不断增长的收益和股息。只要股息不被削减，我就会继续持有。然而，一旦股息被削减，就意味着我最初的判断是错误的。因此，我会卖出。
监控的挑战在于，它可能需要花费大量时间，但增加的收益可能并不值得。我买的很多公司似乎都是那种有可能被塞进保险箱，然后被遗忘的公司。至少这是我的前提或信念。虽然世事无常，我所拥有的一些公司会让人大失所望，但也有可能会有比预期表现更好的公司。后一类公司很可能会掩盖所有的失败者，并有望推动投资组合向前发展。至少这是我的信念/理论。
因此，监控的危险在于，投资者可能会看到一个对他们来说听起来像是负面的消息，他们就会卖掉一个潜在的有前途的公司。而如果投资者过早地卖掉这些有前途的公司，他们就会错失未来的潜力，而这种潜力可以弥补他们在投资生涯中遇到的失败。
这就是为什么我认为最好限制每家公司的风险金额，这样，如果它不成功，我就知道我最多损失多少。这样一来，下跌空间就有限了。但是，通过耐心地尽可能长时间地持有，我给了公司最大的疑虑利益，希望能充分发挥它们的无限潜力。
我很少卖出。
这是因为，从佣金、费用和税收的角度来看，资金周转的成本很高。此外，换手的机会成本也很高。
我基本上会在股息被削减后卖出。这是因为我投资的公司，预期盈利和股息会随着时间的推移而增加。我愿意在这一长期趋势下投资数年甚至数十年。削减股息就等于承认我的理论被打破了。因此，我会卖出，理清头绪，将收益分配到其他地方。如果一家公司再次开始增加股息，并且符合我的入市标准，我会考虑。
在我持有的公司被收购后，我也会卖出。但总的来说，在这些问题上我很少有选择。当我持有的公司被收购时，我并没有那么兴奋，因为我总觉得自己被剥夺了未来的潜力。毕竟，收购方不可能为了做慈善而收购另一家公司--他们可能和你我一样看到了公司的潜力。但他们想把所有的潜力都占为己有，而只给我们提供比上周五收盘价微不足道的溢价。对不起，我又扯远了。
我也经常因为其他原因卖出股票。这些都是错误，但我还是要提一下，因为你可能比我运气好。
有些人在估价失控后就会卖掉。然后，他们用收益购买其他看起来更便宜的东西。对很多人来说，这听起来是一个合乎逻辑的方法。陷阱在于，你认为昂贵的公司在事后看来其实很便宜。例如，如果这只股票的市盈率为 30，收益率为 1%，看起来就很贵。但如果每年增长 15%，那么该股票的收益和股息就能在 10 年内翻两番。因此，10 年后，该股票的收益率可以达到成本的 4%，即使市盈率下降到 20，该股票的回报率也可以达到 167%。当然，如果我在应税账户中卖出获利，我也要为这些已实现的资本收益纳税。这也许就是我为什么更喜欢先通过退休/延税账户进行投资的另一个原因。
另一方面，如果我买了一只市盈率为 10%、股息率为 3% 的股票，可能看起来我买到了便宜货。但是，如果盈利和股息的增长速度低于预期，我可能就买不到什么便宜货了。
当然，如果你能经常发现价值被低估的 "瑰宝"，那么把最没前景的公司和最有前景的公司一起卖掉也是有道理的。然而，这些都很难事先完全发现。在用一家公司取代另一家公司的过程中，可能会付出高昂的机会成本。
这就是其中最有趣的部分。在投资一段时间后，我们应该坐下来，收集我们的笔记，看看是否有任何经验教训。这可能包括研究交易历史、研究过去的分析/回顾，以便找出任何需要改进的地方，以及任何有助于我们投资过程的经验教训。
我犯的错误包括：
- 由于某些 "原因 "而卖出
- 试图用语言和叙述来证明业绩不佳是合理的
- 没有尽早使用退休账户
- 试图 "把握 "市场时机
- 专注于 "我的最佳想法"
改进还意味着观察其他投资者的操作方式，并尝试吸收 "最佳实践 "和想法等。说起来容易，做起来难，这其中可能会有一些尝试和错误。
观察与自己不同的策略，向与自己观点不同的人学习，都会有所裨益。我花了十年时间看股票交易磁带，阅读不同策略的书籍，然后才决定进行股息增长投资。购买股息不断增长的公司是一种从趋势跟踪和动力中汲取的理念。购买并持有低周转率的多元化投资组合，这是从指数化投资中汲取的理念。以有吸引力的估值购买公司，同时尽量避免过高的价格，这是从价值投资中汲取的理念。我的优势在于以有吸引力的估值购买优质红利股票的多元化投资组合，然后几十年如一日地持有它们。在这个世界上，每个人的注意力都很短暂，每个人都担心被高频交易者抢走一分钱，因此，长期投资是值得的。努力改进可以为你带来更大的红利和资本收益。
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