吉力现金流组合新成员：百事可乐

巴菲特乐忠于喝可口可乐，可是它的“老冤家”百事可乐，同样优秀，并且已经保持了超过50年股息连续增长，过去几年的业绩表现也相当不错。

吉力之前很少直接投资于美股的收息股，一方面是美国股票的股息率都不高，比如百事可乐就只有2.7%；另外，作为香港税务居民，收到美股的股息还要被直接扣除30%的withholding tax，对于普通股股息而言，这部分钱是没得退的。所以，投资百事可乐这样的股票，实际股息率只有1.89%（2.7% x 70%）。

那投资意义何在呢？

投资美股收息股的逻辑，并不在于现在的股息，而是在于未来。像百事可乐这样的公司，股息的复利增长，也是相当可观。我们举个例子。

在2010年，当时百事可乐的每股股息是1.89美元，当时的股价在65美元左右，股息率是2.9%。如果我们投资100W，税后的股息收入是20354。

12年过后，也就是2022年，这时的每股股息是4.53美元，是2010年的2.4倍。当时投入的100W本金，如今我们可以获得的税后股息收入是48785，如果我们还是以100W作为基础来计算的话，我们的“成本股息率”已经上升到税后4.88%了。

如果我们假设，未来百事可乐依然能够保持这样的股息增长，再过12年，也就是2034年，到时的每股股息应该是10.86美元，2010年时的100W本金可以获得税后股息收入是11.7W，“成本股息率”达到税后11.7%。

以此类推，到了2046年，吉力也60了，到时的这100W本金可以获得股息，就是每年税后28W，每5年就可以把当时的100W本金全部收回一次。

虽说现在的税后1.89%股息率毫不起眼，但因为优秀的公司能够保持股息持续增长，时间的复利效应就会在股息增长上爆发出惊人的能量。就如同今天种下一颗小树苗，好像一开始它都没法给我们挡风遮雨，可是在十几、二十年后，它每年能够稳定地给我们丰盛的果实。

那有人会问：百事可乐的增长，真能持续保持吗？那我们就要了解下，百事可乐的业务到底有哪些？

百事可乐赚钱能力

百事可乐的王牌产品当然就是可乐，不过除此之外，他家还有很多饮料和休闲食品的品牌。

在饮料方面，百事或许干不过可口可乐，但是在休闲食品方面，百事可乐可是保持领先的地位。乐事薯片、奇多、妙脆角，都是百事旗下的品牌。

这些多元化的业务，让百事可乐的每股收益（Earning Per Share）在每一年都保持不错的增长。百事可乐在2023-Q1的业绩发布会上，公布的目标是：每年收入增长4%-6%，核心营运收益率每年能够提高0.2%到0.3%，这样能够带动每股收益每年稳定持续上涨。公司之所以能够派发股息，还是来源于每年赚取的利润。所以，看一家公司股息能够维持目前的增长，就要看这家公司业务能否持续赚到钱，赚更多的钱。

以百事可乐这样的休闲食品和饮料的巨头，品牌护城河优势还是非常大。巴菲特选择可口可乐，就是这个原因。市场本身预期每年增长速度也是5%，百事可乐在休闲食品和饮料的全球市占率，在8%到9%。

2022年，百事可乐的每股盈利是6.42美元，每股股息4.53美元，股息派发率70%，也就是百事可乐把70%赚到的利润，全部作为股息派发。从派发率上来看，这个数字是偏高的。

很多美股收息股大V要求选股的股息派发率最好在60%以下，越低越好，当然，股息率也要保持在正常的水平，并且持续增长。

道理也很简单，把大部分赚的钱都派发给股东，那股东自然会担心，你自己还够不够钱进行长期发展？如果遇到短暂的危机，有没有足够的钱，继续保持派发下一年股息，还要增长？

所以你看，投资者对于上市公司的要求是非常苛刻的。一方面希望你多回馈股东，另一方面又希望你能够保持实力。上市公司也挺难的。

如果在港股的角度来看，像百事可乐这样70%的股息派发率，真心不算高。要知道，中国移动在2023年也会把股息派发率上升到70%。对于一家不会有大额资本投入，也没啥高科技研发的公司而言，把赚到的钱大部分回馈给股东，才是王道。没人希望自己投资的公司，像个守财奴那样抱着现金，也没法快速开拓新业务，钱在你手上，还不如给我自己做再投资呢！

不过，百事可乐把手上多余的钱，还真的做了“再投资”，他家选择的方式是“回购股票”。

股票回购对于股东而言，是绝对的利好。因为上市公司回购股票之后，就会销毁这些股票，变相上市公司的总股数就减少了，你投资份额占上市公司的总股份比例就提高了，你手上的股票价值自然也能上涨。只要有回购存在，股息增长速度就可以超过每股盈利的增长率。

百事可乐已经保持了超过50年股息增长的记录，在这方面，港股和A股的公司，只能“敬仰”。港股历史虽说也超过50年，但没有一家公司能够保持这样的记录。哪怕稳如中电这样的公司，也只能做到股息“只涨不跌”，做不到“每年增长”，更别提年化7.7%的股息增长率了。

咱们中国的公司，只能认真地向美国顶尖的企业学习，不但学习人家如何百年经营，更是学习他们回馈股东的态度。

我们做个未来收益预期，假设股价未来一直不变（事实上不可能，股息增加，股价不可能不涨），收到的股息全部再买入，股息增长率是6.9%（过去5年百事可乐的股息增长平均数），未来预期年份情况如下：

假设我们只买入100股，总成本19184美元，2022年可以收到股息322美元；

在10年后，即2031年，股息再投资的情况下，我们拥有125.62股，可以获得股息788.31美元，已经是原先的1倍以上。这时的成本股息率是4.11%。

在20年后，即2041年，我们拥有了184.01股，当年可以获得股息2105.14美元，大约是2022年的7倍，成本股息率10.97%。

但需要留意的，这里我们假设股价不变，但实际上这是不可能的，只要股息派发持续上涨，股价随之上涨是必然的，因为市场会认可一个“公允的股息率”。如果市场认为，百事可乐的股息率就是在2.8%左右才是合理的，那么如果股息增长7%，那么股价也应该上涨7%才对，否则股息率就会上升，推高股价，直到又回到公允的股息率。

从2019年到2023年5月，百事可乐的股价增长了接近100%，回头看看，有多少公司在经历了2020年的大牛市之后，又回到原地，甚至于股价被腰斩后再腰斩的？