卖出新世界，买入国际家居零售

今天进行了一次换仓操作，卖出新世界发展，买入国际家居零售。

对于新世界的前景，在新创建被收购之后就写过文章分析。当时就觉得，少了新创建这个稳定现金流之后，新世界是否还能够保持稳定的股息派发？这是投资者最大的顾虑。当时写下这段内容时，新世界还因为新创建私有化，会派发特别股息而股价上涨7%。没想到当天下午，新世界的股价就调转下跌，回到发布公告前的股价。很可惜，当时没想太多，没有及时卖出。

同时，香港房地产市场未来前景如何呢？至少中原地产的老总施永青就提醒自己的管理层：不要过分乐观。香港的楼市牛市已经持续20年了，他认为牛市不会重临，甚至要做好楼价波动的准备。那对于新世界这样有相当高负债的公司而言，压力就比较大了。吉力当时投资新世界就是冲着它有良好的股息派发记录而去的，但是今年年初时，新世界那么多年来首次调低派息，这已经打破了我的基本要求。再加上如今这样的公司前景，我又何必要继续守着你呢？

之前没有全部卖出新世界，主要原因还是在于：找不到适合的其他选择。今天读报时，发现有推荐国际家居零售（1373.HK），这家公司在前几年我就有留意，但一直没有纳入到我的观察表。但评估后，我觉得至少从稳定收息的角度，它要比新世界好得多。

说“国际家居零售”，哪怕香港人都不知道这是什么公司，但如果提到“日本城”，那几乎没有香港人会不知道。这家店几乎在任何一个屋苑商场都能找到，是生活必需品采购的好去处。

这家公司在澳门和新加坡也同样有分店，但香港的收入占到了9成。因为所售卖的都是生活刚需类产品，也没有特别的竞争对手（惠康和百佳主要以食品等为主）。零售业客户又都是现金或信用卡付款，现金流非常好，所以无论在什么样的市况下，收入和盈利都能稳定。

从过去5年的营业收入和净利润也可以看出，哪怕在疫情3年，这家公司的营收也是稳步增长，在盈利方面也做得相当不错，2021年增长特别快的原因，或许是因为政府派发员工薪水补贴。这家公司的市盈率也不高，股息派发率保持在80%，虽说严格意义上而言这已经不算低，但对于一家并没有什么太大扩张需求和资本投入的公司而言，能够把钱大部分用分红的形式回馈股东，别乱投资乱花钱，也说明管理层还是相当不错的。

从今年1月公布的22-23年中期报告（截止2022年10月），国际家居零售的现金持有量有4.7亿，除了正常贸易来往以及店铺租赁产生的负债之外，需要偿还的借款仅有2100万。公司的财政情况也是非常良好。

从现金流来看，公司的自由现金流在半年内有3亿左右，支付股息8000W也是绰绰有余。

过去5年，国际家居零售每年股息派发都有增加，并且按年增长都是双位数。自从2014年上市至今，不考虑特别股息的情况下，该公司的股息同样每年都在增加。

这家公司的市值仅有21亿，每天的交易额大概也就保持在100万以内，所以基金是不会考虑这样的股票，那就是我们散户的好机会。从过去5年整体走势来看，股价也已上涨1倍。这也很容易理解，只要股息不断上升，股价上涨是必然的，否则股息率越来越高，必定会吸引来更多的投资者买入。

因为这支股票的流动性确实一般，所以现金流组合也只会少量持有。大约是总值的2%以下。