电讯盈科的估值我一直看不懂，总市值大约300亿，但它的子公司香港电讯的估值是686亿，电讯盈科持有52%香港电讯的股权，照理这部分估值就已经是约340亿了。而且，这些年，电讯盈科基本上把香港电讯派发的股息全数又发给自己的股东。为什么电盈的估值却还不如所持有的资产呢？
另外方面，电盈的其他业务也在赚钱，并不是负资产，特别是如今在香港非常火热的ViuTV，就是电盈旗下的子公司。
2023年6月21日，电盈又公布：全资附属公司Viu International与母企在法国上市的付费电视营运商Canal+，达成策略投资协议。Canal+最新已以2亿美元（约15.6亿港元）购入Viu 26.1%权益，并分两轮额外投资1亿美元，预计在2023年或2024年达成若干财务目标后作实。电讯盈科表示，Canal+股本投资总额3亿美元拟用于支付Viu的融资需求，直至其实现盈利。
除了股份认购协议，双方同时签署股东协议，当Canal+完成股本投资总额，有权行使期权收购电盈的Viu股份，令其持股权益可增至51%。认购期权最迟于2026年期间行使，行使价会以（1）9.3亿美元减股本投资额、（2）按Viu相应财政年度的协定参考综合收益计算51%的股权价值，两者较低者为准。
换言之，电盈以总额最多9.3亿美元（约72.77亿港元），出售Viu 51%股权。以此计算，Viu 整体估值最多达142.7亿港元，但公司表示，现时估计Viu 51%权益将少于9.3亿美元。
若以2亿美元入股26.1%股权，Viu估值约为60亿港元。
由于持股已达5%以上，Canal+有权向Viu董事会委任董事，当集团持有最大比例Viu股份时，将有权委任多数Viu董事。除惯常例外情况外，于首次完成起至认购期权完成或到期日期中较早者起12个月止期间内，不得转让 Viu股份。
Canal+集团于法国、非洲及亚太地区以及中东欧和法国海外领地从事电视广播及发行业务，其母企为Vivendi（法：VIV）。
换言之，电盈持有的Viu这部分资产，目前估值至少60亿港币，最理想情况下，Viu的估值会高达142.7亿港币。
咱们做个简单的数学题，现在已知电盈的两项资产：持有的香港电讯估值340亿，以及Viu的估值60亿，已经是400亿的估值，还不含其他资产。
而电盈目前股价下的市值只有300亿，有整整30%的落差。如果这还不算低估，请问下，低估的定义是怎样的？
作为现金流投资者，其实我更加看重电盈过去十几年来非常稳定的股息派发。如今Viu的价值也已经被挖掘，相信未来8号仔有足够的现金来继续保持它持续增长的股息政策。
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